I prezzi del GNL in Europa e Asia aumentano a seguito della chiusura di Hormuz.

L'interruzione dei flussi di GNL attraverso lo Stretto di Hormuz ha determinato una netta divergenza nei prezzi globali del gas naturale, con un aumento dei prezzi di riferimento in Europa e Asia, mentre i prezzi statunitensi sono rimasti relativamente stabili a causa della limitata flessibilità delle esportazioni a breve termine e dell'ampia offerta interna. I dati dell'Energy Information Administration (EIA) statunitense mostrano che il divario di prezzo si è ampliato significativamente dalla chiusura dello stretto, avvenuta il 28 febbraio, sottolineando l'impatto regionale delle restrizioni al commercio di GNL e i limiti della capacità di risposta delle esportazioni statunitensi.

Nella settimana conclusasi il 24 aprile, i prezzi dei futures del GNL consegnato al Title Transfer Facility europeo sono saliti a 14,80 dollari per milione di unità termiche britanniche (MMBtu), con un aumento del 35% rispetto ai livelli pre-chiusura. In Asia, il prezzo dei futures con scadenza più vicina per il Japan-Korea Marker è aumentato del 51% nello stesso periodo, raggiungendo i 16,02 dollari/MMBtu. Al contrario, i prezzi del benchmark statunitense Henry Hub sono diminuiti del 9%, poiché le scorte interne sono rimaste elevate e la crescita delle esportazioni di GNL è rimasta limitata.

La chiusura dello Stretto di Hormuz ha interrotto oltre 10 miliardi di piedi cubi al giorno di fornitura globale di GNL, pari a circa il 20% del GNL commercializzato a livello mondiale, in gran parte legato al complesso di esportazione di Ras Laffan in Qatar. Secondo Kpler, nessuna nave metaniera carica ha attraversato lo stretto tra il 1° marzo e il 24 aprile, bloccando di fatto una quota importante delle esportazioni del Qatar e irrigidendo i mercati spot globali.

Lo shock dell'offerta che ne è derivato ha costretto gli acquirenti in Asia e in Europa a competere in modo più aggressivo per i carichi spot disponibili. Il 4 marzo QatarEnergy ha dichiarato la forza maggiore, lasciando gli importatori asiatici – che in genere acquistano oltre l'80% dei volumi di GNL del Qatar – a darsi da fare per sostituire le consegne contrattualizzate. In Europa, l'interruzione ha aggravato le preoccupazioni stagionali sull'approvvigionamento, dato che la regione inizia la stagione estiva di rifornimento con le scorte di stoccaggio a solo il 28% della capacità, ben al di sotto della media quinquennale del 41%, secondo Gas Infrastructure Europe.

La combinazione tra la riduzione dell'offerta qatariana e le basse scorte europee ha mantenuto la pressione al rialzo sul TTF, anche dopo che i prezzi si sono attenuati rispetto al massimo triennale raggiunto a metà marzo. In Asia, la minore capacità di stoccaggio e le fluttuazioni della domanda dovute alle condizioni meteorologiche continuano a sostenere i prezzi elevati del JKM, con gli acquirenti che rimangono esposti alla volatilità del mercato spot.

Negli Stati Uniti, la pressione sui prezzi ha avuto un impatto limitato sul mercato interno. Sebbene si preveda un modesto aumento delle esportazioni statunitensi di GNL, l'utilizzo dei terminali rimane elevato e la capacità incrementale disponibile è limitata. Secondo l'EIA, le esportazioni statunitensi di GNL a marzo hanno raggiunto una media stimata di 17,9 miliardi di piedi cubi al giorno (Bcf/d), il secondo dato mensile più alto mai registrato, dopo i 18,4 Bcf/d di dicembre 2025. L'utilizzo dei terminali di esportazione ha raggiunto il 94% della capacità approvata dal Dipartimento dell'Energia (DOE) a marzo, in aumento rispetto al 91% di febbraio, lasciando poco margine per un aumento sostanziale delle esportazioni nel breve termine.

Il Dipartimento dell'Energia degli Stati Uniti ha approvato due recenti aumenti delle autorizzazioni all'esportazione di GNL verso paesi non firmatari di accordi di libero scambio, a seguito della chiusura del Qatar, tra cui 0,5 miliardi di piedi cubi al giorno per il GNL di Plaquemines a marzo e 0,1 miliardi di piedi cubi al giorno per il GNL dell'isola d'Elba ad aprile. Quasi tutti i carichi di GNL statunitensi vengono venduti in mercati non firmatari di accordi di libero scambio, il che rende tali approvazioni commercialmente significative, ma comunque insufficienti a compensare sostanzialmente le perdite di volumi provenienti dal Qatar.

Si prevede che la capacità di GNL statunitense aumenterà entro la fine dell'anno, con circa 2,4 miliardi di piedi cubi al giorno di capacità di esportazione autorizzata dal Dipartimento dell'Energia (DOE) che dovrebbe entrare in funzione tra aprile e dicembre attraverso i treni 1 e 2 del Golden Pass LNG e i treni da 5 a 7 del Corpus Christi Stage 3. Ciononostante, si prevede che l'aumento dell'offerta statunitense sostituirà solo una frazione dei volumi persi dal Qatar.

Per ora, il risultato è un divario sempre maggiore tra i mercati del gas statunitensi e internazionali. Mentre l'Europa e l'Asia continuano ad assorbire lo shock dei prezzi dovuto alla ridotta disponibilità di GNL e all'intensificarsi della concorrenza per i carichi, l'Henry Hub rimane ancorato alla debolezza stagionale della domanda, alle elevate capacità di stoccaggio e al limitato potenziale di crescita delle esportazioni, rafforzando la crescente divergenza tra i prezzi del gas a livello nazionale e globale.