Die M&A-Aktivitäten im Upstream-Bereich erreichten im vierten Quartal einen Rekordwert.

Eine Bohrstelle der Hess Corp. in der Bakken-Formation. Chevron kündigte im vierten Quartal 2023 die Übernahme der Hess Corp. durch einen reinen Aktientausch für 53 Milliarden US-Dollar an. Laut Enverus Intelligence Research (EIR) trug diese Transaktion maßgeblich zu einem Rekordhoch an Fusionen und Übernahmen in diesem Quartal bei. (Bild: Hess Corp.)

Im vierten Quartal 2023 wurden Fusionen und Übernahmen (M&A) im Upstream-Bereich im Wert von 144 Milliarden US-Dollar verzeichnet. Dies ist das größte Quartal, das jemals von Enverus Intelligence Research (EIR), einer Tochtergesellschaft von Enverus, erfasst wurde.

Laut EIR trieb das vierte Quartal den Wert für das Gesamtjahr 2023 auf über 190 Milliarden US-Dollar und stellte damit ebenfalls einen Rekord auf.

Laut einer Pressemitteilung von EIR waren zwei historische Transaktionen ausschlaggebend für den Wertanstieg: ExxonMobils Übernahme von Pioneer Natural Resources für 65 Milliarden US-Dollar, die gemessen am Unternehmenswert die drittgrößte Upstream-Transaktion aller Zeiten darstellte, und der Kauf von Hess durch Chevron für 60 Milliarden US-Dollar, die viertgrößte aller Zeiten.

„Die Öl- und Gasbranche erlebt derzeit eine historische Konsolidierungswelle, vergleichbar mit derjenigen Ende der 1990er und Anfang der 2000er Jahre, die zur Entstehung der heutigen Supermajors führte“, sagte Andrew Dittmar, Senior Vice President bei Enverus. „Nach einem Jahrzehnt rückläufiger Investitionen in die Exploration und der weitgehenden Erschließung der wichtigsten US-Schiefergasvorkommen haben sich Fusionen und Übernahmen zum bevorzugten Instrument entwickelt, um schwindende Reserven zu ersetzen und das Fortbestehen der profitablen Upstream-Geschäfte dieser Unternehmen zu sichern. Für die hochwertigsten Ressourcen gibt es mittlerweile zudem mehr Käufer als Verkäufer, was die Preise in die Höhe treibt.“

Im Jahr 2023 konzentrierten sich Fusionen und Übernahmen im Upstream-Bereich überwiegend auf Öl, mit einem Volumen von 186 Milliarden US-Dollar im Rohölsektor, verglichen mit lediglich 6 Milliarden US-Dollar für gasorientierte Akquisitionen. Die größte Gas-Transaktion wurde erst gegen Ende des Jahres bekannt gegeben, als Tokyo Gas im Dezember 2023 Rockcliff Energy im Haynesville-Becken für 2,7 Milliarden US-Dollar erwarb. Das Volumen der Gas-Fusionen und -Übernahmen des Vorjahres wurde bereits 2024 übertroffen: Chesapeake Energy fusionierte mit dem Gasunternehmen Southwestern Energy für fast 12 Milliarden US-Dollar, einschließlich der Schulden von Southwestern. Mit dem bevorstehenden, lang erwarteten Ausbau der US-amerikanischen LNG-Produktion dürfte das Interesse an Gasvorkommen weiter steigen. Die USA planen, ihre LNG-Exportkapazität in den nächsten 36 Monaten um 10 Milliarden Kubikfuß pro Tag zu erhöhen. Dies sollte den Produzenten letztendlich eine Entlastung von den niedrigen Erdgaspreisen verschaffen, auch wenn sie sich wohl noch etwas gedulden müssen. Da die Gasspeicher gefüllt sind und die Produktion weiterhin hoch ist, dürften die Gaspreise im größten Teil des Jahres 2024 so niedrig oder sogar niedriger sein als auf dem schwierigen Markt im Jahr 2023.

Das Perm-Becken dominierte 2023 die M&A-Aktivitäten mit einem Transaktionsvolumen von 103 Milliarden US-Dollar. Dazu gehörte auch der Einstieg von Exxon, die das Perm-Becken mit dem 65 Milliarden US-Dollar schweren Kauf von Pioneer zu einem Eckpfeiler ihres globalen Portfolios machte. Auch Occidental verstärkte sein Engagement im Perm-Becken mit dem Kauf des privaten Unternehmens CrownRock für 12 Milliarden US-Dollar im Dezember 2023.

„Das Perm-Becken war 2023 ein wahrer Transaktionsmagnet, sowohl bei privaten Verkäufen als auch bei Unternehmensfusionen und -übernahmen“, sagte Dittmar. „Käufer zeigten sich zunehmend bereit, jeden Preis zu zahlen, um ihre Präsenz in diesem wichtigen Fördergebiet auszubauen, und die Preise für zukünftige Bohrprojekte erreichten neue Höchststände. Obwohl das Interesse der Käufer weiterhin besteht, ist eine Wiederholung dieses Booms im Jahr 2024 unwahrscheinlich, da die Liste attraktiver Übernahmekandidaten deutlich kleiner geworden ist. An der Spitze dieser Liste steht das private Unternehmen Endeavor Energy Resources , das beste Chancen hat, die größte Transaktion des Jahres 2024 zu generieren.“

Laut EIA war 2023 das Jahr der Mega-Deals im Permian-Becken, wobei die durchschnittliche Dealgröße auf fast 4 Milliarden US-Dollar anstieg. Betrachtet man jedoch nur die angekündigten Deals von mindestens 100 Millionen US-Dollar, so könnte 2024 wieder ein höherer Anteil kleinerer Transaktionen mit einem größeren Vermögenswert über ein breiteres Spektrum an Fördergebieten hinweg zu beobachten sein.

Privates Kapital wird weiterhin beschafft und eingesetzt, wenn auch langsamer als in früheren Zyklen. Investoren dürften an diesen Randaktivitäten interessiert sein, sofern der Preis stimmt. In den letzten zwei Jahren wurden rund 20 neue Beteiligungen von Private-Equity-Gesellschaften angekündigt, ausgenommen jene, die in Mineralien und Lizenzgebühren investieren. Die Spielregeln haben sich für diese Firmen jedoch geändert. Anstatt vielversprechende Explorationsflächen zu erwerben und auf deren Wertsteigerung zu hoffen, bevor sie an einen börsennotierten Betreiber verkaufen, werden sie künftig voraussichtlich eher nach relativ entwickelten Vermögenswerten suchen, die günstig erworben werden können und Dividenden für ihre privaten Investoren generieren.