Archrock 认为，随着液化天然气和电力需求推动美国天然气压缩业务增长，其长期前景广阔。

Archrock的管理层认为，在液化天然气出口增长、电力需求加速增长以及能源基础设施投资不足的推动下，美国天然气压缩市场将迎来持续增长周期。在公司2025年第三季度财报电话会议上，总裁兼首席执行官Brad Childers和首席财务官Doug Arends表示，这些结构性趋势正在重塑运营商在主要盆地部署压缩产能的方式。

Archrock公司公布，2023年第三季度营收为2.534亿美元，而2022年第三季度营收为2.137亿美元。（图片：Archrock）

“全球电力短缺，”奇尔德斯说。“这推动了液化天然气需求的强劲增长，我们也看到输往墨西哥的管道天然气量也在增长。”他补充说，随着工业和发电市场天然气使用量的增长，阿奇罗克公司的压缩设备正日益支持这种出口驱动型扩张。

各行业压缩需求增强

Childers表示，液化天然气出口项目和数据中心正在推动与客户展开新的对话。“我们看到管道、液化天然气设施和最终投资决策，以及数据中心项目都在加速推进，”他说道。“我们在基础设施方面——包括管道和电力——的投资不足，这方面亟需改进。我们目前面临的业务压力来自对我们产品的强劲短期、中期和长期需求。”

Archrock 对市场需求的洞察得益于其稳健的设备利用率和稳定的客户群体。该公司第三季度的设备利用率达到 96%，这反映出整个行业设备供应紧张的现状。

阿伦兹指出，设备回收率处于历史低位。“我们确实看到回收率处于历史低位，”他说。“美国的天然气需求量正在增长，但可用的设备却严重短缺。我认为我们的客户已经开始意识到，提前规划设备供应是切实必要的。”

更长的合同期限，更稳定的价格

由于设备在现场的使用寿命比以往任何时候都长，Archrock 的压缩机组正日益成为客户运营中不可或缺的一部分。“我们的设备现在在现场的使用寿命已超过六年，”Childers 说。“这反映了我们对大功率装置的重视以及我们目前在中游基础设施领域占据的地位。”

尽管Archrock的标准合同期限仍为三至五年，但该公司发现，大型电力项目的合同期限正在向更长的期限转变。“由于这些都是巨额资本投资，我们看到合同期限已逐渐延长至五年左右，”Childers表示。“但我们并非刻意推动这种转变——我们与主要客户建立的良好关系以及我们与他们签订的主服务协议，无论具体合同条款如何，都能确保长期的稳定性。”

客户忠诚度也支撑了我们持续的价格优势。“我们绝大多数大型战略客户的协议中都包含了定价机制，”Childers说道。“我们要么根据指数进行重新定价，要么设置重新定价的起始点。我们大约60%到65%的合同每年都可以重新定价，因此，在这个高利用率的市场中，我们预计2026年将继续保持价格优势。”

技术投资可提高利润率

Archrock的盈利能力持续受益于数字化投资，这些投资提高了现场作业效率。Childers表示，技术应用已成为一项关键的差异化优势。“多年来，我们一直以非常严谨的方式投资于技术——例如在设备上安装遥测传感器，以及利用大数据引擎来帮助我们优先考虑客户服务，从而保持更长的作业时间，”他说道。

他补充说，该系统既提高了正常运行时间，又控制了成本。“我们的维修人员能够更高效地调度，到达现场时也装备齐全。这使得运营管理更具成本效益，”查尔德斯说。“我们现在已经从各项数据中看到了这些投资的成效，并且我们期望继续推动业绩增长。”

Archrock第三季度毛利率为70.4%（未计入税收优惠）。“即使不计入税收优惠，这项业务的业绩也绝对超出预期，”Childers表示，“这一业绩反映了我们整个公司，特别是现场团队，在定价策略和成本管理方面的卓越表现。”

资本支出前景和供应链限制

Childers表示，Archrock计划在2026年投入至少2.5亿美元的资本支出，与2025年的水平持平，以支持船队的持续增长。“我们对未来多年的增长前景充满信心，并计划投入如此规模的资本支出，以满足电力和液化天然气出口不断扩大的基础设施需求。”他说道。

当被问及供应链瓶颈时，查尔德斯指出，新型压缩机发动机的交货周期仍然很长。“交货周期最大的瓶颈是卡特彼勒发动机，”他说。“现在它们的交货周期在60周左右。市场上有一些现货，但由于增长压力巨大，这些现货很快就会被抢购一空。”

尽管面临这些挑战，他表示Archrock的地位依然稳固。“这很有意思——过去，我从未想过2.5亿美元的增长资本支出预算会被认为是保守的，”他说。“我们认为这与以往的高投资水平是一致的。目前客户的预算仍在控制范围内，所以我们将拭目以待后续进展。”

通货膨胀和成本管理

Childers表示，通货膨胀仍然是一个可控因素，大多数投入成本都趋于稳定。“总体而言，成本正朝着正常的通货膨胀水平发展——个位数低位，”他说。“我们从原始设备制造商的新设备以及零部件和材料的价格中都看到了这一点。”

他表示，随着油价下跌，润滑油成本有所缓解，但部分地区的劳动力仍然紧张。“劳动力成本是个例外，尤其是在二叠纪盆地，目前仍维持在个位数中段，”查尔德斯说。“整个能源行业，特别是该地区，都面临劳动力短缺的问题。但我们仍在有效地控制这些成本。”

Arends表示，Archrock强劲的现金流和灵活的资产负债表使其能够同时实施多种资本配置策略。“我们拥有独特的优势，能够做到以上所有事情——将资金投入到客户服务中，提高股息，并执行股票回购，”他说道。

公司杠杆率已降至目标区间的低端，这为其增长和股东回报提供了充足的资金。“我们既有能力也有意愿做到以上所有事情，”阿伦兹表示，“你们应该会看到我们继续这样做。”

Childers补充道，当市场波动导致公司股票估值偏低时，股票回购可以带来额外价值。“宏观经济形势对我们的股价造成了影响，”他说道，“在市场对我们的估值不合理时买入股票，可以为我们的投资者带来额外回报。”

更广泛的能源转型背景

Childers 将 Archrock 的增长前景置于更广泛的电力和能源转型背景下进行阐述。他表示：“未来电力需求的增长将推动天然气产量的增加。只有天然气才能如此迅速地响应需求，提供未来高密度、高需求电力增长所需的原料。”

他补充说，压缩技术仍然是推动供应增长的关键技术。“我们目前的首要目标是利用资金发展压缩基础设施业务，以支持这一增长，”查尔德斯说。“我们对这项投资机会感到非常兴奋。”

他强调，Archrock 的作用远不止于传统的油气基础设施。“我们的大部分天然气都用于液化天然气出口，因此我们也在为更广阔的世界提供能源，”Childers 说。“我们为此感到自豪。”