Kinder Morgan prevede che la domanda di GNL ed energia elettrica guiderà un'impennata decennale

Kinder Morgan ha chiuso il 2025 con utili record e un gasdotto di gas naturale in rapida espansione, sottolineando la convinzione del management che le esportazioni di GNL e la produzione di energia, in particolare i data center, guideranno una crescita sostenuta della domanda di gas negli Stati Uniti per ben oltre il prossimo decennio.

Intervenendo alla conference call sui risultati del quarto trimestre dell'azienda, il presidente esecutivo Richard Kinder ha affermato che Kinder Morgan stima ora che la domanda di gas di alimentazione GNL raggiungerà una media di 19,8 miliardi di piedi cubi al giorno nel 2026, in aumento del 19% rispetto ai livelli del 2025, prima di salire a oltre 34 miliardi di piedi cubi al giorno entro il 2030. Tale crescita, ha affermato, andrà a diretto vantaggio degli operatori di gasdotti con una solida presenza sulla costa del Golfo e nel sud-est.

"Questa crescita sorprendente è di enorme beneficio per il settore midstream e in particolar modo per aziende come Kinder Morgan", ha affermato Kinder, citando le vaste reti di condotte dell'azienda in Texas e Louisiana che servono i terminali di esportazione di GNL esistenti e futuri.

Gli accordi di trasporto del gas di Kinder Morgan sono in gran parte di tipo take-or-pay, il che dà all'azienda fiducia nella sostenibilità dei flussi di cassa futuri, ha aggiunto.

Risultati record trainati dal gas

L'amministratore delegato Kim Dang ha dichiarato che Kinder Morgan ha registrato un EBITDA rettificato e utili record sia nel quarto trimestre che nell'intero anno, con le attività di gas naturale a guidare la sovraperformance.

L'EBITDA rettificato è aumentato del 10% su base annua nel quarto trimestre, mentre l'utile per azione rettificato è aumentato del 22%. Per l'intero anno 2025, l'EBITDA rettificato e l'utile netto hanno raggiunto i massimi storici, superando il budget iniziale dell'azienda.

"Il principale motore della sovraperformance è stato il gas naturale", ha affermato Dang. "Ha avuto un trimestre e un anno eccezionali".

Secondo il Presidente Tom Martin, i volumi di trasporto di gas naturale sono aumentati del 9% nel quarto trimestre rispetto allo stesso periodo del 2024, trainati principalmente dalle maggiori consegne di gas di alimentazione GNL nel sistema di gasdotti del Tennessee. I volumi di trasporto nell'intero anno sono aumentati del 5%.

I volumi di raccolta del gas naturale sono aumentati del 19% su base annua nel quarto trimestre, con i maggiori guadagni derivanti dallo scisto di Haynesville. Il sistema di raccolta di Haynesville di Kinder Morgan ha stabilito un record di produzione giornaliera di 1,97 miliardi di piedi cubi al giorno il 24 dicembre, poiché i produttori hanno aumentato la produzione per soddisfare la domanda di GNL.

Martin ha affermato che la società continua a vedere significative opportunità di progetti incrementali nella sua rete di gasdotti, tra cui oltre 10 miliardi di piedi cubi al giorno di potenziale domanda legata alla produzione di energia.

L'arretrato del progetto si espande a 10 miliardi di dollari

Il portafoglio progetti approvati da Kinder Morgan è aumentato di circa 650 milioni di dollari nel corso del trimestre, raggiungendo i 10 miliardi di dollari, nonostante la società abbia messo in funzione progetti per 1,8 miliardi di dollari nel corso del 2025. Tra le nuove aggiunte figurano due progetti di espansione della Florida Gas Transmission supportati da contratti di spedizione a lungo termine.

Dang ha affermato che il multiplo del portafoglio ordini rimane inferiore a 6x, supportando una crescita interessante nei prossimi anni. Oltre al portafoglio ordini approvato, l'azienda sta valutando ulteriori opportunità progettuali per un valore di oltre 10 miliardi di dollari.

"Anche se non avremo successo in tutti questi ambiti, questo dà un'idea delle enormi opportunità di mercato", ha affermato.

Tra i tre progetti più grandi dell'azienda – Mississippi Crossing (MSX), South System 4 e Trident – è iniziata la costruzione di Trident, mentre MSX e South System 4 hanno ricevuto un ordine di programmazione favorevole dalla FERC. I certificati finali sono ora attesi entro il 31 luglio, in anticipo rispetto a quanto inizialmente previsto.

Dang ha affermato che MSX potrebbe entrare in servizio nel secondo trimestre del 2028, circa due trimestri prima delle aspettative precedenti, riflettendo un contesto di autorizzazione più snello in seguito alla rimozione del precedente periodo di attesa per la costruzione della FERC.

I centri di energia e i data center rimodellano le prospettive della domanda

I dirigenti hanno ripetutamente sottolineato che la produzione di energia è un fattore trainante crescente della domanda di gasdotti, con i data center che svolgono un ruolo sempre più importante.

Circa il 60% dei 10 miliardi di dollari di Kinder Morgan in portafoglio è legato a progetti energetici, ha affermato Dang, inclusi, a titolo esemplificativo ma non esaustivo, i data center. Ha citato il piano integrato rivisto di Georgia Power per le risorse, che prevede un incremento della domanda di energia di 53 GW entro i primi anni del 2030.

"Se fosse gas al 100%, sarebbero circa 10 miliardi di piedi cubi al giorno", ha detto Dang. "E questo vale solo per un singolo servizio pubblico in un singolo stato".

Sital Mody, presidente della divisione gasdotti di Kinder Morgan, ha affermato che l'azienda sta riscontrando un forte interesse nel sud-est e nel Midwest, con potenziali espansioni che prevedono sia la compressione che il looping, a seconda degli impegni dei clienti finali.

Il direttore finanziario David Michels ha affermato che Kinder Morgan ha generato 5,92 miliardi di dollari di flusso di cassa operativo nel 2025, finanziando 2,6 miliardi di dollari in dividendi e 3,15 miliardi di dollari in spese in conto capitale totali, riducendo comunque l'indebitamento netto di 9 milioni di dollari su base annua.

Il rapporto debito netto/EBITDA rettificato è migliorato a 3,8x, in calo rispetto al 4,1x registrato a seguito dell'acquisizione di Outrigger all'inizio dell'anno. Le agenzie di rating hanno risposto positivamente: S&P ha migliorato il rating di Kinder Morgan a BBB+ a gennaio e Fitch ha precedentemente alzato il rating durante l'estate.

Michels ha affermato che la società prevede di finanziare circa 3 miliardi di dollari all'anno in spese in conto capitale interamente tramite il flusso di cassa, mantenendo al contempo la leva finanziaria comodamente entro il suo intervallo obiettivo a lungo termine.

Western Gateway e portafoglio liquidi

Kinder Morgan e Phillips 66 hanno inaugurato a gennaio una seconda stagione di apertura per il progetto Western Gateway Pipeline, che trasporterà prodotti raffinati dal Midwest ai mercati dell'Arizona e della California. Il progetto prevede l'inversione pianificata di un segmento di oleodotto SFPP esistente in California.

Dang ha affermato che il progetto compete per il capitale insieme alle opportunità di gas naturale, ma soddisfa i criteri di rischio-rendimento dell'azienda e trae vantaggio da contratti di spedizione a lungo termine e contributi patrimoniali che riducono l'esborso di cassa di Kinder Morgan.

Nel settore dei terminal, l'utilizzo dei noleggi di liquidi è rimasto elevato al 93%, con la capacità dei serbatoi disponibili presso gli hub principali quasi completamente utilizzata. La flotta di petroliere Jones Act di Kinder Morgan è completamente contrattualizzata fino al 2026 e in gran parte impegnata fino al 2028.

Il segmento CO2 ha registrato volumi leggermente inferiori nel quarto trimestre, sebbene la produzione petrolifera annuale si sia conclusa leggermente in anticipo rispetto alle previsioni.

Guardando avanti

Kinder ha affermato che Kinder Morgan intende "restare fedele al suo impegno" servendo i mercati del GNL e dell'energia elettrica attraverso gasdotti anziché acquisire partecipazioni azionarie nei terminali di esportazione, citando rendimenti più elevati rettificati per il rischio e contratti take-or-pay a lungo termine con controparti con grado di investimento.

Grazie a un arretrato record, al miglioramento del bilancio e al rafforzamento dei mercati del trasporto del gas, la dirigenza ha affermato che l'azienda è pronta a conquistare una quota significativa della prossima ondata di crescita della domanda di gas negli Stati Uniti.

"Abbiamo uno slancio molto positivo verso il 2026", ha affermato Michels.