达拉斯联储：第二季度油气活动下滑，产量、就业和利润率均走弱。

根据达拉斯联储最新发布的能源调查报告，2025年第二季度美国油气行业小幅萎缩，钻井活动、产量和就业人数均有所下降，不确定性日益加剧。这份季度报告反映了136家在德克萨斯州、路易斯安那州北部和新墨西哥州南部运营的能源公司的反馈，显示勘探与生产（E&P）和油田服务公司普遍出现下滑。

商业活动指数（该调查衡量行业健康状况的关键指标）降至-8.1，低于第一季度的3.8。负值表明，报告业务活动下降的公司数量多于报告业务活动上升的公司数量。

达拉斯联储在7月2日的报告中指出，“市场情绪明显转为谨慎”。公司前景指数维持在-6.4的负值区间，而前景不确定性指数则攀升至47.1，创下一年来的最高水平。

石油和天然气产量略有下降

一年多来，石油和天然气产量首次出现下降。石油产量指数从5.6降至-8.9，天然气产量指数降至-4.5，表明产量略有下降。

钻井商正应对疲软的价格信号和不断上升的成本压力。在被问及年底预期时，受访者预测西德克萨斯中质原油（WTI）均价将为每桶68美元，长期预期仅小幅上涨，两年后为72美元，五年后为77美元。与此同时，亨利枢纽天然气平均价格预测为2025年底每百万英热单位3.66美元，五年展望为每百万英热单位4.50美元。

调查回复收集于 6 月 18 日至 26 日，在此期间，WTI 现货价格平均为 69.81 美元，亨利枢纽价格平均为 3.30 美元。

油田服务面临压力

油田服务业的承压迹象更加明显。设备利用率指数维持在-4.6的微弱负值水平，而营业利润率指数则从-21.5%大幅恶化至-33.4%，表明亏损进一步加剧。服务价格指数从第一季度的7.1转为第二季度的-17.7，表明定价权已有所削弱。

与此同时，服务业企业报告成本上升。投入成本指数从30.9跃升至40.0，表明劳动力、钢铁和设备方面的通胀压力持续增加。

在勘探开发公司中，勘探开发成本指数降至 11.4，租赁运营费用指数降至 28.1，这表明虽然成本仍在上升，但与第一季度相比，上升速度已经放缓。

就业需求疲软

第二季度员工人数和工时均有所下降。综合就业指数从第一季度的持平降至-6.6，员工工时指数也降至-5.1。尽管如此，工资增长仍在继续，但增速放缓——工资和福利指数从21.6下滑至10.3。

关税抑制钻探预期

美国钢铁关税大幅上调——从25%升至50%——正开始对整个行业产生连锁反应。当被问及对钻井计划的影响时，32%的油气勘探开发公司高管表示，他们预计2025年下半年钻井数量会减少，而22%的高管则表示现在下结论还为时过早。大型生产商的担忧程度低于小型独立生产商，50%的大型油气勘探开发公司表示“没有影响”，而小型油气勘探开发公司中这一比例为44%。

小型生产商对关税导致的成本上涨感受更为强烈。在所有油气勘探开发企业中，26%表示由于关税，其油井成本上涨了4.01%至6%，21%表示上涨了6%或更多。

受访者还被问及不同的油价情景将如何影响运营。如果WTI原油价格维持在每桶60美元，61%的油气勘探开发公司高管预计，到2026年年中，其公司的石油产量将略有下降。只有6%的高管预计产量会有所增长。

在油价为每桶50美元的情况下，88%的企业预测产量将会下降，其中近一半预计减产幅度会很大。小型生产商尤其脆弱，48%的小型生产商表示，在油价为每桶50美元的情况下，它们将大幅减产。

油田服务业高管表示，油价下跌将直接影响其定价。当西德克萨斯轻质原油（WTI）油价为每桶60美元时，57%的高管预计到2026年年中，其所在公司的主要服务价格将略有下降。当WTI油价为每桶50美元时，58%的高管预计价格将大幅下跌，这将加剧利润率的压力。

采出水管理正成为一项制约因素

调查中最明显的几个主题之一是对采出水管理的担忧，尤其是在二叠纪盆地。74%的受访者表示，未来五年水资源问题将制约钻井和完井活动，其中32%的受访者预计制约程度将非常严重。

多位高管指出，注水和处置成本不断上升，监管也存在不确定性，尤其是在德克萨斯州东部和西部地区。一位来自德克萨斯州东部的受访者警告说，过压的浅层注入区和腐蚀导致的井失效会带来严重的完整性风险，并指出“产出水不仅含盐量很高，而且还暴露在氧气中……[这]会导致先前钻探的任何井发生腐蚀。”

另一位受访者警告说，类似的问题也影响着二叠纪盆地的老旧封井，并补充说：“这不仅仅是二叠纪盆地的问题，而是一个全国性的问题，某些方面正在利用这个问题来破坏行业的某些方面。”

市场持续面临不利因素。

第二季度调查结果表明，即使油价接近每桶70美元，不确定性、通货膨胀、关税以及水资源管理方面的挑战等因素共同抑制了新的投资。油田服务供应商的评论强调了设备市场供应过剩以及“市场环境艰难”的问题，承包商费率降低，项目工期延误。

一位高管总结了这种情绪：“诸多不利因素——关税、石油供应过剩、行业整合以及经济政策动荡——将对国内能源行业产生重大影响。长期低迷是必然的结果。”

达拉斯联邦储备银行的下一份能源调查报告将于 2025 年 9 月 24 日发布。