Kinder Morgan prévoit que le GNL et la demande d'électricité alimenteront une croissance qui durera une décennie.

Kinder Morgan a clôturé l'année 2025 avec des bénéfices records et un pipeline de projets de gaz naturel en pleine expansion, soulignant la conviction de la direction que les exportations de GNL et la production d'électricité — en particulier pour les centres de données — stimuleront une croissance soutenue de la demande de gaz aux États-Unis pendant encore une bonne partie de la prochaine décennie.

Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre, le président exécutif Richard Kinder a déclaré que Kinder Morgan estime désormais que la demande de gaz d'alimentation pour le GNL atteindra en moyenne 19,8 milliards de pieds cubes par jour en 2026, soit une hausse de 19 % par rapport aux niveaux de 2025, avant de dépasser les 34 milliards de pieds cubes par jour d'ici 2030. Cette croissance, a-t-il affirmé, profite directement aux exploitants de pipelines ayant une forte présence sur la côte du Golfe et dans le Sud-Est.

« Cette croissance fulgurante est extrêmement bénéfique pour le secteur intermédiaire et notamment pour des entreprises comme Kinder Morgan », a déclaré M. Kinder, citant les vastes réseaux de pipelines de la société au Texas et en Louisiane, qui desservent les terminaux d'exportation de GNL existants et futurs.

Les accords de transport de gaz de Kinder Morgan sont en grande partie des contrats d'achat ferme, ce qui donne à l'entreprise confiance dans la pérennité de ses flux de trésorerie futurs, a-t-il ajouté.

Des résultats records grâce au gaz

Le PDG Kim Dang a déclaré que Kinder Morgan avait enregistré un EBITDA ajusté et des bénéfices records au quatrième trimestre et sur l'ensemble de l'année, les actifs liés au gaz naturel étant le principal moteur de cette surperformance.

L'EBITDA ajusté a progressé de 10 % sur un an au quatrième trimestre, tandis que le bénéfice par action ajusté a augmenté de 22 %. Pour l'exercice 2025, l'EBITDA ajusté et le résultat net ont atteint des niveaux records, dépassant les prévisions initiales de l'entreprise.

« Le principal facteur de cette performance exceptionnelle est le gaz naturel », a déclaré Dang. « Il a enregistré un trimestre et une année exceptionnels. »

Les volumes de transport de gaz naturel ont augmenté de 9 % au quatrième trimestre par rapport à la même période en 2024, principalement en raison de la hausse des livraisons de gaz naturel liquéfié (GNL) sur le réseau de gazoducs du Tennessee, selon le président Tom Martin. Sur l'ensemble de l'année, les volumes de transport ont progressé de 5 %.

Les volumes de gaz naturel collectés ont progressé de 19 % sur un an au quatrième trimestre, la plus forte hausse étant imputable au gisement de schiste de Haynesville. Le système de collecte de Kinder Morgan à Haynesville a enregistré un débit journalier record de 1,97 milliard de pieds cubes par jour le 24 décembre, les producteurs ayant augmenté leur production pour répondre à la demande de GNL.

Martin a déclaré que la société continue de constater d'importantes opportunités de projets supplémentaires sur l'ensemble de son réseau de gazoducs, notamment une demande potentielle de plus de 10 milliards de pieds cubes par jour liée à la production d'électricité.

Le carnet de commandes des projets atteint 10 milliards de dollars.

Le carnet de commandes de projets approuvés de Kinder Morgan a augmenté d'environ 650 millions de dollars au cours du trimestre pour atteindre 10 milliards de dollars, alors même que la société a mis en service des projets d'une valeur de 1,8 milliard de dollars en 2025. Parmi les nouveaux ajouts figurent deux projets d'expansion du réseau de transport de gaz de Floride, soutenus par des contrats d'expédition à long terme.

Dang a indiqué que le multiple du carnet de commandes reste inférieur à 6x, ce qui soutient une croissance attrayante au cours des prochaines années. Outre le carnet de commandes approuvé, la société évalue des opportunités de projets supplémentaires d'une valeur de plus de 10 milliards de dollars.

« Même si nous ne réussirons pas sur tous ces points, cela donne une idée de l'immense potentiel du marché », a-t-elle déclaré.

Parmi les trois plus grands projets de l'entreprise — Mississippi Crossing (MSX), South System 4 et Trident —, la construction de Trident a débuté, tandis que MSX et South System 4 ont reçu une décision favorable de la FERC concernant le calendrier des travaux. Les certificats définitifs sont désormais attendus d'ici le 31 juillet, soit plus tôt que prévu initialement.

Dang a déclaré que le MSX pourrait entrer en service au deuxième trimestre 2028, soit environ deux trimestres plus tôt que prévu, ce qui reflète un environnement d'autorisation plus simplifié suite à la suppression de l'ancienne période d'attente de construction de la FERC.

Les centres de données et les centrales électriques redessinent les perspectives de la demande

Les dirigeants ont souligné à plusieurs reprises que la production d'électricité était un facteur de croissance de la demande de pipelines, les centres de données jouant un rôle de plus en plus important.

Selon Mme Dang, environ 60 % du carnet de commandes de Kinder Morgan, qui s'élève à 10 milliards de dollars, concerne des projets liés à l'énergie, notamment des centres de données. Elle a cité le plan de ressources intégré révisé de Georgia Power, qui prévoit une augmentation de la demande en électricité de 53 GW d'ici le début des années 2030.

« Si c'était du gaz à 100 %, cela représenterait environ 10 milliards de pieds cubes par jour », a déclaré Dang. « Et ce n'est que le cas d'une seule entreprise de services publics dans un seul État. »

Sital Mody, président de la branche gazoducs de Kinder Morgan, a déclaré que l'entreprise constatait un vif intérêt dans le Sud-Est et le Midwest, avec des projets d'expansion potentiels impliquant à la fois la compression et le bouclage, en fonction des engagements finaux des clients.

Le directeur financier David Michels a déclaré que Kinder Morgan avait généré 5,92 milliards de dollars de flux de trésorerie d'exploitation en 2025, finançant 2,6 milliards de dollars de dividendes et 3,15 milliards de dollars de dépenses d'investissement totales, tout en réduisant sa dette nette de 9 millions de dollars d'une année sur l'autre.

Le ratio dette nette/EBITDA ajusté s'est amélioré à 3,8x, contre 4,1x après l'acquisition d'Outrigger en début d'année. Les agences de notation ont réagi positivement : S&P a relevé la note de Kinder Morgan à BBB+ en janvier et Fitch l'avait déjà relevée durant l'été.

Michels a déclaré que l'entreprise prévoit de financer environ 3 milliards de dollars par an de dépenses d'investissement entièrement grâce à ses flux de trésorerie, tout en maintenant un niveau d'endettement confortablement dans sa fourchette cible à long terme.

Portefeuille Western Gateway et liquides

Kinder Morgan et Phillips 66 ont lancé en janvier une deuxième période d'appel d'offres concernant le projet d'oléoduc Western Gateway, destiné à transporter des produits raffinés du Midwest vers les marchés de l'Arizona et de la Californie. Ce projet prévoit notamment l'inversion du sens de circulation d'un segment existant de l'oléoduc SFPP en Californie.

Dang a déclaré que le projet est en concurrence avec les autres projets liés au gaz naturel pour l'obtention de capitaux, mais qu'il répond aux critères de risque-rendement de l'entreprise et bénéficie de contrats d'expédition à long terme et d'apports d'actifs qui réduisent les dépenses de trésorerie de Kinder Morgan.

Dans le secteur des terminaux, le taux d'utilisation des contrats de location de réservoirs de liquides est resté élevé à 93 %, la capacité de stockage disponible dans les principaux hubs étant proche de la pleine utilisation. La flotte de pétroliers de Kinder Morgan, opérée en vertu de la loi Jones, est entièrement affrétée jusqu'en 2026 et en grande partie jusqu'en 2028.

Le segment CO2 a enregistré des volumes légèrement inférieurs au quatrième trimestre, même si la production pétrolière annuelle s'est terminée légèrement au-dessus des prévisions.

Perspectives d'avenir

Kinder a déclaré que Kinder Morgan entendait « se concentrer sur son cœur de métier » en desservant les marchés du GNL et de l'électricité par le biais de pipelines plutôt qu'en prenant des participations dans des terminaux d'exportation, citant des rendements ajustés au risque plus élevés et des contrats d'achat ferme à long terme avec des contreparties de qualité investissement.

Avec un carnet de commandes record, un bilan en amélioration et des marchés du transport de gaz de plus en plus tendus, la direction a déclaré que l'entreprise était bien placée pour capter une part importante de la prochaine vague de croissance de la demande de gaz aux États-Unis.

« Nous abordons l’année 2026 avec une dynamique très positive », a déclaré Michels.