金德摩根认为，液化天然气和电力需求将推动长达十年的增长。

金德摩根公司在 2025 年实现了创纪录的收益，并迅速扩大了天然气项目管道，这凸显了管理层的信念：液化天然气出口和发电（尤其是数据中心）将在未来十年内推动美国天然气需求的持续增长。

在公司第四季度财报电话会议上，执行董事长理查德·金德表示，金德摩根目前预计，2026年液化天然气原料气需求平均将达到198亿立方英尺/日，比2025年增长19%，到2030年将攀升至340亿立方英尺/日以上。他表示，这一增长将直接惠及在墨西哥湾沿岸和东南部地区拥有强大业务网络的管道运营商。

“这种惊人的增长对中游行业，尤其是像金德摩根这样的公司来说，具有巨大的益处，”金德摩根表示，并指出该公司在德克萨斯州和路易斯安那州拥有广泛的管道网络，服务于现有和未来的液化天然气出口终端。

他补充说，金德摩根公司的天然气运输协议大多是照付不议的模式，这让公司对未来现金流的可持续性充满信心。

天然气推动业绩创下新高

首席执行官金·登表示，金德摩根公司在第四季度和全年均实现了创纪录的调整后 EBITDA 和收益，其中天然气资产表现尤为突出。

第四季度调整后 EBITDA 同比增长 10%，调整后每股收益增长 22%。2025 年全年，调整后 EBITDA 和净利润均创历史新高，超出公司原先的预算。

“天然气是业绩超预期的最大驱动力，”邓说。“天然气在本季度和全年都表现出色。”

据总裁汤姆·马丁称，第四季度天然气运输量较2024年同期增长9%，主要得益于田纳西天然气管道系统液化天然气原料气输送量的增加。全年运输量增长5%。

第四季度天然气集输量同比增长19%，其中海恩斯维尔页岩气田的增幅最大。12月24日，金德摩根公司位于海恩斯维尔的集输系统日处理量创下19.7亿立方英尺/日的纪录，原因是生产商提高了产量以满足液化天然气的需求。

Martin表示，该公司在其天然气管道网络中持续看到显著的增量项目机会，包括与发电相关的超过100亿立方英尺/天的潜在需求。

项目积压总额增至100亿美元

金德摩根公司本季度已批准的项目积压额增加了约 6.5 亿美元，达到 100 亿美元，同时该公司在 2025 年投入使用了价值 18 亿美元的项目。新增项目包括两个由长期托运人合同支持的佛罗里达天然气输送扩建项目。

邓表示，目前积压订单的市盈率仍低于6倍，这将支撑公司未来几年的稳健增长。除了已获批准的积压订单外，公司还在评估超过100亿美元的其他项目机会。

“虽然我们不可能在所有方面都取得成功，但这能让你感受到巨大的市场机遇，”她说。

公司三大项目——密西西比河大桥（MSX）、南4号输油管道系统和三叉戟输油管道系统——中，三叉戟输油管道系统已开工建设，而MSX和南4号输油管道系统已获得联邦能源管理委员会（FERC）的有利进度安排令。最终许可证预计将于7月31日之前发放，比原计划提前。

Dang表示，MSX可能在2028年第二季度投入使用，比之前的预期提前了大约两个季度，这反映出在取消联邦能源监管委员会（FERC）之前的建设等待期后，审批环境更加简化。

电力和数据中心重塑需求前景

高管们反复强调，发电是管道需求日益增长的驱动力，而数据中心则发挥着越来越重要的作用。

邓表示，金德摩根公司100亿美元的积压订单中，约有60%与电力相关项目有关，包括但不限于数据中心。她援引了乔治亚电力公司修订后的综合资源规划，该规划预测到2030年代初，新增电力需求将达到53吉瓦。

“如果全部都是天然气，那每天的用气量就相当于100亿立方英尺，”邓说。“而这仅仅是一个州的一家公用事业公司。”

金德摩根天然气管道业务总裁西塔尔·莫迪表示，该公司在东南部和中西部地区看到了强烈的市场兴趣，潜在的扩张计划将涉及压缩和环路，具体取决于最终客户的承诺。

首席财务官大卫·米歇尔斯表示，金德摩根公司在 2025 年产生了 59.2 亿美元的经营现金流，用于支付 26 亿美元的股息和 31.5 亿美元的总资本支出，同时净债务同比减少了 900 万美元。

净债务与调整后EBITDA之比改善至3.8倍，低于年初收购Outrigger后的4.1倍。评级机构对此反应积极，标普在1月份将Kinder Morgan的评级上调至BBB+，惠誉此前也在夏季上调了其评级。

米歇尔斯表示，公司预计每年将有约 30 亿美元的资本支出完全来自现金流，同时将杠杆率保持在长期目标范围内。

西部门户和液体产品组合

金德摩根公司和菲利普斯66公司于1月份启动了拟建的西部门户管道项目的第二轮公开招标，该项目旨在将中西部地区的成品油输送至亚利桑那州和加利福尼亚州市场。该项目包括计划对加利福尼亚州现有的SFPP管道段进行反向改造。

Dang表示，该项目与天然气项目争夺资金，但符合公司的风险回报标准，并受益于长期托运人合同和资产贡献，从而减少了Kinder Morgan的现金支出。

在码头业务方面，液体租赁利用率保持强劲，高达93%，主要枢纽的可用储罐容量接近满负荷运转。金德摩根公司根据《琼斯法案》拥有的油轮船队已全部签约至2026年，且大部分订单已排至2028年。

第四季度二氧化碳业务销量略有下降，但全年石油产量略高于计划。

展望未来

金德表示，金德摩根打算“坚守本职”，通过管道服务液化天然气和电力市场，而不是持有出口码头的股权，理由是这样可以获得更高的风险调整后收益，并与投资级交易对手签订长期照付不议合同。

管理层表示，凭借创纪录的积压订单、不断改善的资产负债表和日益紧张的天然气运输市场，公司已做好准备，将在下一波美国天然气需求增长浪潮中占据重要份额。

“我们进入2026年时势头非常强劲，”米歇尔斯说。