尽管上游支出削减，但天然气投资预计在2026年仍将增长。

预计 2026 年全球上游资本支出仍将面临压力，但天然气正成为相对的亮点，因为运营商越来越重视与液化天然气出口、发电和工业需求相关的天然气投资。

伍德麦肯兹在其题为《全球上游：2026年五大看点》的展望报告中指出，预计整体上游资本支出将同比小幅下降，反映出在价格不确定性下资本纪律的持续运用。石油投资预计将出现最大幅度的降幅，而天然气开发支出预计将会增加，因为各公司正在调整投资组合以应对更强劲的长期需求。

预计2026年天然气供应增长将保持强劲势头，这得益于页岩气资源的持续开发和液化天然气出口能力的稳步提升。美国预计将占据新增天然气量的最大份额，从而巩固其作为全球市场灵活供应主要来源国的地位。

尽管短期内大宗商品价格走软，但上游运营商预计仍将以相对稳定的步伐继续推进重大项目。伍德麦肯兹预计，在长期需求前景明朗和成本结构改善的支撑下，天然气相关项目将继续推进，即使各公司保持严格的资本纪律。

委内瑞拉的影响

伍德麦肯兹在完成其2026年上游行业展望后，新增了一份专注于委内瑞拉的分析报告，重点指出，如果委内瑞拉的政治局势发生变化，可能会对全球天然气市场产生潜在的不确定因素。在1月份发布的题为《委内瑞拉政权更迭：对石油生产、原油和成品油市场的影响》的最新报告中，该公司指出，委内瑞拉上游行业的任何重启最初都将由石油驱动，但也会对伴生气生产和区域天然气平衡产生影响。

委内瑞拉拥有丰富的未开发天然气资源，其中大部分与奥里诺科石油带的石油生产相关。伍德麦肯兹公司表示，如果制裁放松，现有油田可以通过简单的修井作业相对快速地恢复生产，并有可能将部分伴生气重新输送回天然气系统。然而，多年来的投资不足导致天然气收集、加工和压缩基础设施老化，如果没有大规模的中游设施改造，就难以实现天然气的商业价值。

该公司警告称，尽管国际石油公司最终可能会被委内瑞拉丰富的资源基础所吸引，但大规模天然气开发将比石油复苏滞后数年。任何有意义的天然气增产都需要政治稳定、安全状况改善、财政条款修订以及大量资本投资，特别是用于压缩、处理和出口导向型基础设施。因此，伍德麦肯兹预计委内瑞拉天然气短期内不会对全球液化天然气供应产生实质性影响，但表示如果地面风险得到解决，该国可能会在本十年后期再次成为长期天然气开发机遇。

页岩气复兴？

报告中最引人注目的趋势之一是页岩气勘探和开发可能复苏。虽然海恩斯维尔盆地和二叠纪盆地仍然是北美天然气供应的核心，但运营商正越来越多地重新评估成熟和勘探程度较低的天然气产区，尤其是在落基山脉地区。这些地区准入门槛较低，基础设施完善，并且随着需求预期上升，有机会释放更多供应。

数据中心和工业用户不断增长的电力需求进一步推动了天然气市场前景。伍德麦肯兹指出，人们越来越担心目前的核心盆地能否仅靠现有资源满足未来十年与液化天然气出口相关的需求，这促使生产商扩大勘探和开发范围。

预计2026年上游交易也将转向天然气领域。由于许多大型石油收购案已经完成，整合活动越来越有可能集中在天然气资产上。拥有液化天然气股权或长期承购承诺的公司正在寻求上游天然气资产，以对冲价格波动风险；与此同时，价值链上的投资者也在寻找与预期中未来十年天然气市场趋紧相关的价值投资机会。

技术和效率提升仍然是上游战略的核心。运营商持续部署先进的数字化工具，包括人工智能和增强型地下分析技术，以提高采收率、优化钻井方案并降低运营成本。伍德麦肯兹表示，虽然这些方法历来与石油开发相关，但它们正越来越多地应用于天然气储层，包括非常规气藏和老油田，以释放更多储量并延长油田寿命。

综合来看，尽管上游运营商仍将面临一年的支出限制，但天然气的战略重要性日益凸显。液化天然气需求支撑着长期基本面，而天然气资产具备可扩展性和韧性，预计在2026年及以后，以天然气为重点的开发项目将在资本、交易和技术创新方面占据越来越大的份额。