Fed de Dallas: Atividade de petróleo e gás recua ligeiramente, obscurecendo as perspectivas para 2026

A atividade no setor de petróleo e gás apresentou leve queda no quarto trimestre de 2025, com executivos continuando a relatar condições desfavoráveis e elevada incerteza, de acordo com a Pesquisa de Energia do Fed de Dallas.

O índice de atividade empresarial, a medida mais abrangente da pesquisa sobre as condições enfrentadas pelas empresas de energia no Décimo Primeiro Distrito, permaneceu negativo e relativamente inalterado em -6,2. Embora o índice de perspectivas das empresas tenha melhorado ligeiramente de -17,6 no terceiro trimestre para -15,2, ele permaneceu firmemente em território pessimista, sinalizando cautela contínua entre operadoras e empresas de serviços. O índice de incerteza das perspectivas permaneceu elevado em 43,4.

Os executivos citaram uma combinação de riscos geopolíticos, pressões regulatórias e volatilidade dos preços das commodities como fatores-chave que moldam a tomada de decisões no curto prazo. Um dos entrevistados resumiu o clima de forma sucinta: “Há uma variedade de questões que afetam nossos negócios. Primeiro, a elevada incerteza decorrente das políticas governamentais e da geopolítica. Segundo, a dinâmica do mercado global de petróleo no curto prazo.”

Os dados foram coletados entre 3 e 11 de dezembro, com respostas de 131 empresas de energia que operam no Décimo Primeiro Distrito, que inclui o Texas, o norte da Louisiana e o sul do Novo México.

A produção se mantém estável enquanto as margens se estreitam.

A produção de petróleo e gás apresentou pouca variação durante o trimestre. Entre as empresas de exploração e produção, o índice de produção de petróleo permaneceu negativo, mas apresentou melhora, passando de -8,6 no terceiro trimestre para -3,4. O índice de produção de gás natural entrou em território neutro, subindo de -3,2 para 0.

Embora a produção tenha se estabilizado, a queda dos preços começa a pressionar a viabilidade econômica em certas bacias. "A queda dos preços do petróleo está tornando muitos dos poços da nossa empresa inviáveis economicamente", disse um executivo, destacando a crescente sensibilidade às oscilações de preços após vários anos de inflação de custos.

Ao mesmo tempo, executivos expressaram preocupação com a transparência dos dados e a sinalização de mercado. "Não há como os dados de produção de petróleo dos EUA estarem corretos", comentou um participante, refletindo o ceticismo de que os números oficiais reflitam plenamente as condições atuais nos campos de petróleo.

Os custos continuaram a subir no quarto trimestre, embora a um ritmo mais lento do que no início do ano. O índice de custos de insumos para empresas de serviços petrolíferos caiu de 34,8 para 24,4. Entre as empresas de exploração e produção (E&P), o índice de custos de descoberta e desenvolvimento permaneceu positivo, mas caiu acentuadamente de 22,0 para 5,7. As despesas operacionais de arrendamento também diminuíram, caindo de 36,9 para 28,4.

Apesar da moderação, os executivos enfatizaram que as pressões estruturais de custos permanecem. "Os custos reais do setor continuam em uma única direção: para cima", disse um entrevistado, apontando mão de obra, materiais e conformidade regulatória como fatores persistentes.

As tarifas foram frequentemente citadas como um obstáculo adicional. As empresas de serviços petrolíferos, em particular, observaram que as tarifas sobre o aço estão elevando os custos dos poços, complicando a viabilidade econômica dos projetos justamente quando as operadoras se tornam mais seletivas na alocação de capital.

As empresas de serviços petrolíferos reportaram uma leve deterioração na maioria dos indicadores no quarto trimestre. O índice de utilização de equipamentos permaneceu relativamente estável em -12,2, enquanto o índice de margem operacional manteve-se profundamente negativo em -31,7, indicando uma compressão contínua das margens. Os preços recebidos pelos serviços diminuíram ligeiramente para -30,0.

Executivos do setor de serviços descreveram um ambiente marcado por cautela e pouca atividade nova. "O nível de atividade ainda está diminuindo", disse um entrevistado. Outro observou que, embora a consolidação tenha se concretizado em grande parte, ainda não se traduziu em uma demanda mais forte: "Fusões e aquisições parecem ter diminuído, e o número de plataformas de perfuração parece ter se estabilizado após a conclusão da otimização das operações".

Diversas empresas relataram um crescente interesse fora da Bacia Permiana, à medida que as operadoras reavaliam a alocação de capital. Com a área explorada na Bacia Permiana sendo considerada cada vez mais cara, algumas empresas de serviços afirmaram que formações com grande potencial para gás, como a de Haynesville, estão atraindo atenção renovada.

O mercado de trabalho enfraquece, mas os planos de contratação são moderados.

As condições do mercado de trabalho se deterioraram no quarto trimestre. O índice geral de emprego caiu de -1,5 no terceiro trimestre para -10,8, enquanto o índice geral de horas trabalhadas diminuiu de -3,7 para -9,3. Os salários e benefícios permaneceram positivos, mas recuaram de 11,5 para 6,2.

Olhando para o futuro, em 2026, 57% dos executivos disseram esperar que o nível de emprego em suas empresas permaneça inalterado, com um número ligeiramente maior de respondentes prevendo diminuições em vez de aumentos.

As expectativas de investimento de capital foram mistas. Enquanto 37% dos executivos esperam uma queda nos investimentos de capital em 2026 em comparação com 2025, outros 37% preveem um aumento. As respostas variaram significativamente de acordo com o tipo e o porte da empresa. As grandes empresas de exploração e produção (E&P) foram as que mais frequentemente afirmaram que os investimentos permaneceriam próximos aos níveis de 2025, enquanto as pequenas empresas de E&P tenderam a prever aumentos modestos. Quase metade dos executivos de empresas de serviços petrolíferos espera uma queda nos investimentos de capital.

“A eficiência e o retorno do capital orientam nossas decisões de investimento”, disse um executivo. “Se as condições econômicas piorarem, as atividades de perfuração e conclusão de poços cessarão em 2026.”

A perspectiva de preços depende da geopolítica e da demanda por gás.

Os participantes da pesquisa esperam que o preço médio do petróleo West Texas Intermediate (WTI) seja de US$ 62 por barril no final de 2026, com estimativas variando de US$ 50 a US$ 82. A longo prazo, os participantes preveem preços do WTI de US$ 69 por barril em dois anos e de US$ 75 por barril em cinco anos. Para referência, o preço à vista do WTI teve uma média de US$ 59,00 por barril durante o período de coleta de dados da pesquisa.

Prevê-se que os preços do gás natural no Henry Hub atinjam uma média de US$ 4,19 por MMBtu no final de 2026, subindo para US$ 4,57 por MMBtu em dois anos e para US$ 5,00 por MMBtu em cinco anos.

Muitos executivos expressaram crescente confiança nas perspectivas de longo prazo para o gás natural, impulsionadas pelas exportações de GNL e pelo aumento da demanda de energia proveniente de data centers e aplicações de inteligência artificial. "A questão da oferta e da demanda de gás natural está finalmente entrando em uma fase de alta", disse um dos entrevistados. Outro acrescentou: "O aumento da utilização de inteligência artificial resultou em uma necessidade correlata de grandes data centers. Será necessária energia adicional para alimentar esses data centers."

Ainda assim, a incerteza em torno da geopolítica permanece. Vários entrevistados apontaram para o impacto potencial do retorno do petróleo russo aos mercados globais. "Se o governo conseguir pôr fim ao conflito na Ucrânia e as sanções contra a Rússia forem suspensas, é provável que os mercados de petróleo fiquem com excesso de oferta em 2026", disse um executivo.