A Cheniere Energy delineia uma estratégia agressiva de crescimento do GNL em meio a fortes sinais de demanda global.

A Cheniere Energy delineia uma estratégia agressiva de crescimento do GNL em meio a fortes sinais de demanda global. (Imagem: Cheniere Energy)

A Cheniere Energy está alavancando sua extensa plataforma de exportação de gás natural liquefeito (GNL) nos EUA para acelerar o crescimento, mantendo uma abordagem disciplinada e faseada para o desenvolvimento. Com base nas recentes adições de capacidade, a empresa espera expandir a produção para aproximadamente 75 milhões de toneladas por ano (mtpa) no início da década de 2030, com a possibilidade de crescimento adicional para 100 mtpa ao longo do tempo.

O presidente e CEO, Jack Fusco, disse aos investidores que a estratégia se concentra em explorar ao máximo as vantagens das instalações existentes da Cheniere em Sabine Pass (Louisiana) e Corpus Christi (Texas). A empresa solicitou licenças para maximizar a capacidade de cada local, visando até 20 milhões de toneladas por ano de capacidade adicional por unidade. Ao otimizar a infraestrutura existente e implantar tecnologia comprovada, a Cheniere espera entregar projetos de crescimento competitivos em termos de custos e que agreguem valor, minimizando os riscos de execução.

Projetos atuais e ganhos de capacidade

Em junho, a Cheniere tomou a decisão final de investimento (FID) para os trens de médio porte 8 e 9 de Corpus Christi , um projeto com capacidade aproximada de 5 milhões de toneladas por ano, com previsão de entrada em operação em 2028. Os trens serão construídos sob um contrato de empreitada com a Bechtel, incorporando investimentos para otimizar a produção em todo o complexo da Fase 3. Isso ocorre após um progresso substancial na Fase 3 de Corpus Christi, que agora está quase 87% concluída, com o Trem 2 atingindo a conclusão substancial em agosto — menos da metade do tempo de comissionamento do Trem 1. A Cheniere espera que os três primeiros trens da Fase 3 atinjam a conclusão substancial até o final do ano, com o Trem 4 potencialmente entrando em operação também até lá.

Além de novas instalações, a Cheniere está aumentando a produção de suas nove grandes unidades existentes por meio da eliminação de gargalos, elevando a capacidade por unidade para 5,0–5,2 milhões de toneladas por ano e adicionando cerca de 1 milhão de toneladas por ano no total. Essas otimizações, disse Fusco, estão “adicionando capacidade economicamente” sem novas unidades, o que sustenta previsões de produção mais robustas.

Próxima onda de expansões

A empresa está se preparando para sua próxima grande expansão com a Fase 4 de Corpus Christi e o Projeto de Expansão de Sabine Pass , ambos em estágios iniciais de aprovação regulatória. Cada um deles foi projetado para ser o mais integrado possível a instalações existentes — as fases iniciais podem envolver um único trem que utilize tanques, berços de atracação e conexões de dutos já existentes, minimizando custos.

A Fase 4 em Corpus Christi empregará o projeto em cascata otimizado da ConocoPhillips em quatro grandes unidades de liquefação, além de dois tanques de GNL, um novo cais e infraestrutura de apoio. A Expansão de Sabine Pass inclui três grandes unidades de liquefação e sistemas de apoio. Embora as licenças abranjam uma capacidade muito maior — suficiente para levar a empresa a ultrapassar 100 milhões de toneladas por ano — a Cheniere planeja avançar em fases, priorizando projetos que atendam a rigorosos limites de retorno do investimento e que sejam competitivos com a recompra de ações para geração de valor para os acionistas.

Impulso comercial

A Cheniere continua a garantir contratos de compra e venda (SPAs) de longo prazo que sustentam sua expansão. No segundo trimestre, assinou seu primeiro contrato de longo prazo com a JERA do Japão, uma das maiores compradoras de GNL do mundo, para 1 milhão de toneladas por ano até 2050. O acordo segue uma série de contratos de longo prazo com compradores asiáticos desde 2021, totalizando mais de 9 milhões de toneladas por ano.

A administração prevê que a Ásia continuará sendo o principal motor do crescimento da demanda global de GNL, representando quase 90% do aumento projetado até 2040, impulsionado pela rápida urbanização, industrialização e substituição do carvão pelo gás. A região está adicionando cerca de 280 milhões de toneladas por ano (mtpa) de capacidade de regaseificação — além das 115 mtpa construídas desde 2020 — sinalizando um compromisso de longo prazo com as importações de GNL.

A Europa também continua sendo um mercado-chave, com a Cheniere fornecendo mais de dois terços de seus volumes para lá desde 2022. A redução das importações russas por gasoduto, a menor produção de energia renovável e as necessidades sazonais de armazenamento impulsionaram as importações europeias de GNL em 25% no primeiro semestre de 2025 em comparação com o ano anterior. Os executivos da empresa esperam que a demanda da Europa por GNL, e especificamente por cargas dos EUA, permaneça alta, especialmente se a proposta de legislação da UE para proibir as importações de gás russo até 2026 for aprovada.

Perspectivas de mercado

O Diretor Comercial, Anatol Feygin, descreveu o mercado de GNL como "delicadamente equilibrado" em meio a tensões geopolíticas, variabilidade climática e limitações de infraestrutura. Os preços na Ásia (JKM) e na Europa (TTF) se fortaleceram em relação ao ano anterior no segundo trimestre, impulsionados pela oferta restrita, embora tenham se moderado em relação às máximas do primeiro trimestre.

Feygin prevê que a demanda de curto prazo será atendida por uma onda de nova capacidade de liquefação — cerca de 88 milhões de toneladas por ano globalmente — entrando em operação em 2025-2026, grande parte proveniente da América do Norte. Isso deverá melhorar a acessibilidade e reduzir o impacto da perda do fluxo russo. A longo prazo, o crescimento estrutural da demanda asiática e as necessidades de diversificação sustentarão a atividade de contratação, com o GNL americano mantendo um papel central devido à sua flexibilidade e confiabilidade.

Solidez financeira e alocação de capital

No segundo trimestre de 2025, a Cheniere reportou EBITDA ajustado de US$ 1,4 bilhão, fluxo de caixa distribuível (FCD) de US$ 920 milhões e lucro líquido de US$ 1,6 bilhão. A empresa revisou para baixo sua projeção de EBITDA para o ano todo, para US$ 6,6 a 7,0 bilhões, e elevou sua projeção de FCD para US$ 4,4 a 4,8 bilhões. A produção para o ano está prevista em 47 a 48 milhões de toneladas por ano, com quase toda a capacidade de 2025 já contratada.

O plano de alocação de capital da empresa — atualizado em junho — visa mais de US$ 25 bilhões em caixa disponível até 2030, ou mais de US$ 25 por ação em fluxo de caixa descontado (DCF) anualizado no início da década de 2030. As prioridades incluem financiar o crescimento, retornar capital por meio de recompras de ações e dividendos, e manter um balanço patrimonial sólido.

A Cheniere já investiu mais de US$ 16 bilhões de sua meta inicial de alocação de capital de US$ 20 bilhões para 2026, incluindo US$ 900 milhões em despesas de capital para crescimento no segundo trimestre, principalmente para a Fase 3 e os Trens 8 e 9. A empresa recomprou US$ 306 milhões em ações no segundo trimestre e planeja aumentar seus dividendos em cerca de 10% ao ano até o final da década.

O diretor financeiro Zach Davis enfatizou que as expansões serão em grande parte autofinanciadas. Mesmo com os projetos da primeira fase em Sabine Pass e Corpus Christi, a Cheniere prevê necessidades anuais de financiamento por meio de capital próprio inferiores a um terço do fluxo de caixa operacional. A empresa almeja um retorno de 6 a 7 vezes o investimento em EBITDA em novos projetos, aplicando os mesmos padrões de acréscimo de valor às expansões que as recompras de ações.

Posicionamento competitivo

A liderança da Cheniere considera a confiabilidade, a escala e a flexibilidade contratual como diferenciais em um mercado competitivo. A empresa já entregou mais de 4.200 cargas sem falhar em nenhuma entrega a clientes importantes e agora atende a mais de 45 países . Seus contratos são predominantemente de longo prazo, com as contrapartes valorizando seu desempenho operacional e a segurança do fornecimento.

Em termos de tecnologia, a Cheniere está voltando a utilizar os trens de grande porte com design em cascata da ConocoPhillips, após ter experimentado unidades de médio porte, alegando melhores economias de escala tanto na construção quanto na operação. A decisão reflete as lições aprendidas desde 2017, quando a empresa previu oportunidades de mercado menores e de curto prazo que não se concretizaram.

Embora o crescimento para 75 milhões de toneladas por ano esteja bem planejado, os executivos alertam que a transição para 100 milhões de toneladas por ano dependerá das condições de mercado, dos preços dos contratos de compra e venda de ativos (SPA) e dos custos de construção. O aumento dos custos de engenharia, aquisição e construção (EPC), a dinâmica da cadeia de suprimentos e a concorrência por mão de obra e materiais podem influenciar o momento do investimento.

Davis afirmou que as fases futuras, além do primeiro trem em cada local, exigiriam infraestrutura adicional — como oleodutos interestaduais ou tanques extras — o que poderia alterar a viabilidade econômica do projeto. "Não estamos aqui hoje para dizer que temos 100% de certeza de que esses projetos serão aprovados em curto prazo", disse ele, enfatizando que a expansão será deliberada e orientada pelo retorno financeiro.

Entretanto, a Cheniere continuará executando sua expansão atual, aprofundando seus relacionamentos comerciais globais e se posicionando como um fornecedor essencial em um mercado de GNL em rápida evolução.

“Continuamos comprometidos em criar valor sustentável a longo prazo para nossos stakeholders, operando nossa plataforma com segurança para fornecer GNL seguro, confiável e flexível à nossa base global de clientes nas próximas décadas”, disse Fusco.