L'EIA prevede un calo dei prezzi dell'Henry Hub nel 2026, prima di una forte ripresa nel 2027

Secondo il rapporto di gennaio Short-Term Energy Outlook (STEO) dell'Energy Information Administration (EIA) degli Stati Uniti, si prevede che i prezzi di riferimento del gas naturale negli Stati Uniti diminuiranno leggermente nel 2026, per poi aumentare bruscamente nel 2027, poiché la crescita della domanda, trainata in gran parte dalle esportazioni di gas naturale liquefatto (GNL), supererà l'offerta.

L'EIA prevede che il prezzo spot dell'Henry Hub scenderà di circa il 2% nel 2026, attestandosi a poco meno di 3,50 dollari per milione di unità termiche britanniche (MMBtu), per poi aumentare di circa il 33% nel 2027, attestandosi a poco meno di 4,60 dollari/MMBtu. Le prospettive riflettono un equilibrio a breve termine tra domanda e offerta, seguito da un mercato più teso con l'aumento della nuova capacità di esportazione di GNL.

Nel 2026, l'EIA prevede che i prezzi medi annui diminuiranno leggermente, poiché la crescita dell'offerta di gas naturale seguirà il ritmo della crescita della domanda nel corso dell'anno. Si prevede che l'offerta aumenterà di quasi l'1%, ovvero circa 1,1 miliardi di piedi cubi al giorno (Bcf/d), mentre la domanda totale, incluse le esportazioni, aumenterà di meno dell'1%, ovvero circa 0,6 Bcf/d. Ciò significa che la crescita dell'offerta supererà la crescita della domanda di circa 0,5 Bcf/d, esercitando una modesta pressione al ribasso sui prezzi.

Questo equilibrio cambierà in modo decisivo nel 2027. L'EIA prevede una crescita della domanda di 2,5 miliardi di piedi cubi al giorno, superando di gran lunga la crescita dell'offerta di 0,9 miliardi di piedi cubi al giorno, un'oscillazione che esercita una pressione al rialzo sui prezzi e riduce la quantità di gas naturale disponibile per lo stoccaggio.

Le esportazioni di GNL stimolano la crescita della domanda

Il principale motore di una crescita più forte della domanda sono le esportazioni di GNL. L'EIA prevede che le esportazioni di GNL degli Stati Uniti aumenteranno del 9% (1,3 miliardi di piedi cubi/giorno) nel 2026 e dell'11% (1,7 miliardi di piedi cubi/giorno) nel 2027, riflettendo l'avvio di tre importanti progetti di esportazione: Plaquemines LNG, Corpus Christi Fase 3 e Golden Pass LNG.

Si prevede che Plaquemines LNG e Corpus Christi Stage 3 continueranno ad aumentare fino a raggiungere la piena operatività durante il periodo di previsione, mentre si prevede che Golden Pass LNG entrerà in funzione nel 2026. Poiché questi impianti aumenteranno la domanda di gas di alimentazione, si prevede che ridurranno significativamente il bilancio del gas naturale negli Stati Uniti.

Escludendo le esportazioni, si prevede che il consumo complessivo di gas naturale negli Stati Uniti rimarrà relativamente stabile nel biennio. I cali nei settori residenziale, commerciale e industriale saranno ampiamente compensati dalla crescente domanda del settore elettrico.

L'EIA prevede che il consumo di gas naturale residenziale e commerciale diminuirà del 4% nel 2026, attestandosi a 22,1 miliardi di piedi cubi al giorno. Tale calo riflette il ritorno a condizioni meteorologiche più vicine alla normalità, dopo le temperature più fredde del normale registrate in alcune parti del 2025, che hanno aumentato la domanda di riscaldamento.

Si prevede inoltre un calo dei consumi del settore industriale sia nel 2026 che nel 2027, trainato dalla riduzione dell'attività industriale e da condizioni meteorologiche più miti. L'EIA misura questa tendenza utilizzando il suo indice manifatturiero ponderato per il gas naturale.

Al contrario, si prevede che il consumo di gas naturale per la produzione di energia elettrica aumenterà costantemente durante il periodo di previsione. L'EIA cita il continuo ricorso alla generazione a gas naturale per soddisfare la crescita del carico e bilanciare la generazione intermittente da fonti rinnovabili come fattori chiave a sostegno della domanda del settore elettrico.

I livelli di stoccaggio si restringono, facendo salire i prezzi

Con la domanda che inizierà a superare l'offerta nel 2027, l'EIA prevede che le scorte di stoccaggio di gas naturale negli Stati Uniti tenderanno a ridursi, scendendo gradualmente al di sotto della media mobile quinquennale. I livelli di stoccaggio sono stati relativamente elevati negli ultimi anni, con scorte che si sono concluse a dicembre 2025, circa l'1,7% in più rispetto alla media quinquennale 2020-24.

Storicamente, periodi di scorte superiori alla media sono stati associati a prezzi del gas naturale più bassi, mentre livelli di stoccaggio più ridotti tendono a coincidere con prezzi più elevati e condizioni di mercato più vincolate. Con l'avvicinarsi delle scorte alla media quinquennale, o al di sotto di essa, l'EIA prevede un'intensificazione della pressione al rialzo sui prezzi dell'Henry Hub.